开源证券 2026 年 4 月发布的工程机械职业深度陈述阐明，职业已进入
工程机械历经 2021 年二季度至 2024 年一季度调整后，2024 年二季度起继续改进，2025 年正式敞开上行周期。2025 年我国挖掘机销量 23.5 万台，同比增加 17%，其间国内、出口别离增加 17.9%、16.1%；2026 年一季度销量同比增 19.5%，3 月销量创近四年新高，出口创单月历史上最新的记载。小微挖首先回暖，随后起重、混凝土、装载机等非挖产品全面复苏，2025 年多品类销量同比转正，职业出现全品类、国内外同步复苏格式。
：“十五五” 局面叠加超长时间特别国债、当地专项债发力，雅江水电站、新藏铁路、乡村公路等严重基建加速落地，高规范农田、村庄水利、城市更新、新能源基建继续开释需求，地产对职业影响继续削弱，基建成为中心支撑。
：工程机械寿数约 8-10 年，2016-2021 年销售顶峰设备进入会集替换期，2026-2028 年将迎更新顶峰期。叠加国四排放规范、老旧设备筛选补助等方针推进，更新需求成为重要增量。
：乡村劳动力缺少推进 “机器代人”，小挖占比达 77.32%，增速领跑中大挖；电动化提速，电动装载机、混凝土搅拌车国内浸透率均超 50%，新能源产品销量与市占率快速提高，智能化、绿色化成为职业晋级主线。
全球工程机械商场企稳上升，2025 年规划达 2189 亿美元，2026 年估计增至 2397 亿美元。欧美商场自 2025 年三季度起康复正增加，“一带一路” 沿线非洲、东南亚、南美、中亚需求旺盛，非洲成为增速最快区域。国产品牌完结从产品出海到产能出海转型，有突出贡献的公司海外制作基地、途径与服务网络全掩盖，海外收入占比遍及升至 46%-64%，且海外毛利率显着高于国内，成为成绩与盈余中心增加点。
国内龙头运营质量全方面提高，营收、赢利增速加速，现金流改进，资产负债表优化。三一重工海外收入占比 64%，新能源产品销售额同比增 115%；徐工机械矿机事务打破，海外收入占比近 50%；中联重科海外收入占比 58.56%，活跃布局具身机器人；柳工、山推股份、恒立液压等均完成盈余收入与赢利稳健增加，中心产品全球竞争力继续增强。
职业处于两层共振增加阶段，主机厂与中心零部件龙头优先获益，引荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。危险最重要的包括基建投资没有抵达预期、原材料与航运价格继续上涨、商场恶性竞争、海外交易环境恶化等。
